Страхование портфеля

Стратегия инвестирования, называемая “защищенный опцион “пут”, служит своего рота страховым полисом для базисного актива. Защищенный опцион “пут” чрезвычайно популярен у инвесторов. Дале если стоимость актива падает, опцион “ПУТ дает право продать актив по цене исполнения и таким образом сохранить минимальную стоимость портфеля С опционом “пут” без выигрыша (X = S0) максимально возможный убыток равен стоимости опциона “пут”. Актив можно продать за X . что равно его первоначальной стоимости, так что даже при падении стоимости актива чистый убыток инвестора не будет превышать затрат на покупку опциона “пут” При этом такая стратегия не ограничивает потенциал роста стоимости актива.

Хотя защищенный опцион “пут” — простой и удобный способ страхования портфеля (portfolio insurance), т.е. с его помощью ограничивают возможность самого неблагоприятного варианта изменения ставки доходности портфеля, при попытке застраховать портфель, состоящий из акций, возникает ряд практических трудностей.

Получили фриспины в казино? Узнайте тут как ими воспользоваться.

Во-первых, если наполнение портфеля инвестора не соответствует стандартному рыночному индексу, на который торгуют опционами “пут”, то покупка опциона не принесет пользы. Если опцион "пут” на индекс используют для зашиты портфеля, не совпадающего по содержанию с индексом, то может возникнуть ошибка слежения. Например, если стоимость портфеля падает, а рыночный индекс растет, то опцион “нут” не сможет обеспечить защиту портфеля Ошибка слежения ограничивает свободу инвестора в выборе акций, активно обращающихся на рынке, потому что такая ошибка тем больше, чем больше управляемый портфель отклоняется от рыночного индекса.

Более того, желаемые временные границы программ страхования портфеля должны соответствовать сроку погашения имеющихся в обращении опционов “пул” для создания надлежащей позиции с защищенным опционом “пут”. В настоящее вредя на Чикагской бирже опционов торгуют долгосрочными опционами на индексы, называемые LEAPS (для Long-Term EquityAnticipation Securities), со сроками погашения несколько лет. Однако этот рынок был активным всего несколько лет. В середине 1980-х годов, в то время как большинство инвесторов работали по программам страхования с временным горизонтом в несколько лет, срок погашения опционов "пут”, которые активно обращались на рынке, был менее года. Замена ранее открытой краткосрочной позиции по опциону “пут новой с более отдаленным сроком исполнения могла бы стать решением этой проблемы, но это решение вводит новые риски, потому что котировки опционов “пут" в будущем неизвестны. Поэтому страхование портфелей с временным горизонтом в несколько лет не может опираться на простые средства — покупку для своих клиентов защищенных опционов нут. Вместо этого специалисты проводят операции, дублирующие доходы по позиции с защищенным опционом "пут".